5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季(jì)度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新(xīn)药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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