财(cái)联社记者近(jìn)期从行(xíng)业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季(jì)度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过刘(liú)银(yín)平(píng)认为，目前理(lǐ)电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价(jià)的理财(cái)收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联(lián)社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计(jì)下一(yī)步理财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个(gè)人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是因为底层(céng)资(zī)产是去年(nián)利(lì)率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期(qī)下，其(qí)净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大(dà)的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括(kuò)但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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