美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通(tōng)过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债务(wù)违约。根据(jù)美国(guó)国(guó)会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全球(qiú)金(jīn)融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前(qián)美国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重点也(yě)将重新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务共有22次触(chù)及(jí)法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上(shàng)限(xiàn)触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到(dào)了上调或暂(zàn)停，只是经历的时(shí)间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本次(cì)债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现相对于(yú)美(měi夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字)国(guó)和发达(dá)市(shì)场更(gèng)具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是关键催化剂(jì)。中国(guó)今(jīn)年(nián)首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长较去年第(dì)四季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外）全球(qiú)市(shì)场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也(yě)对(duì)记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国(guó)乃至(zhì)全球(qiú)面(miàn)临的一个不明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成一(yī)致有确定的预(yù)期，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市(shì)场并没(méi)有对美(měi)国(guó)债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)

　夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方(fāng)国际(jì)证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼投(tóu)资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付(fù)保险费的另类策(cè)略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额(é)收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金与美(měi)债季度展望中也提(tí)到，黄金作为典型的(de)避险资(zī)产，国(guó)际金价(jià)将有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨(zhǎng)同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛售一切资(zī)产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权(quán)保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们(men)的基准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部(bù)风(fēng)险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非(fēi)对称(chēng)对冲(chōng)策(cè)略是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是(shì)一大(dà)利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着(zhe)美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度(dù)回到(dào)美国未来(lái)的(de)财政政(zhèng)策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联储可能(néng)会(huì)持(chí)续关注(zhù)就业数据和(hé)工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市(shì)场自(zì)然(rán)降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美(měi)国经济韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息(xī)的可能(néng)，但加息周期(qī)已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计加(jiā)息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议通过后(hòu)，美国财政部(bù)预计将可于未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显著(zhù)的(de)吸力(lì)作(zuò)用。债券收(shōu)益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分(fēn)析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)称(chēng)，接(jiē)下来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一(yī)，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛售(shòu)美(měi)债；第(dì)二，以中国(guó)为代表(biǎo)的(de)贸易(yì)顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国(guó)国(guó)内普(pǔ)通(tōng)家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措(cuò)辞，需要(yào)关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美联储是否能(néng)进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字